被苹果“扔掉”傍上华为“大腿”，欧菲光的危机真免除了吗？
文|博望财经 天峰
每次华为、苹果等著名品牌发布新机，从性能到芯片，从价格到股价都会掀起一阵论题热潮。近来据媒体报道，在华为最新发布的机型Mate60系列后置摄像头、前置摄像头以及指纹模组的订单中，电子元器件制作企业欧菲光占有了绝大部分比例，单台手机摄像头模组的价值在500至600元之间。
调研组织TechInsights曾估计，整个Mate60系列在其生命周期内的出货量估计将到达500万至600万部，或许会给欧菲光带来不菲的收入。在Mate60的言论热潮里，跟华为沾边的A股公司遍及迎来上涨，欧菲光成了最大的赢家，接连6个交易日收成涨停板，最高涨幅挨近翻倍。到发稿前，欧菲光股价处于9.8元/股左右，略有回调。
图片来历：百度股市通
鉴于苹果、华为等终端企业带来的巨量订单，是否能为其供给零部件供给，影响着很多供给商企业，无论是“果链”仍是“华链”，背面都是一连串公司的“存亡大戏”。咱们今日要评论的欧菲光，因切入果链而成为商场追逐的明星企业，后被踢出果链从云端下跌，走入至暗时间。现在它靠着进入华为供给链再打翻身仗，一出一入间完结富丽回身，但，它的危机真的免除了吗？
欧菲光建立于2001年，开始主攻光纤通讯精细薄膜元件，其间时任柯达高级工程师的蔡荣军被约请担任公司总经理，全权负责技能研制，后蔡荣军及其兄弟以1980万元买下公司，改为主营红外滤光片产品。2008年起，欧菲光切入手机触摸屏范畴，借着全球智能手机开展浪潮，仅用5年便成为全球最大的薄膜式触摸屏供给商。2012年，欧菲光进入印象体系范畴，次年就现已成为全球消费电子摄像头模组龙头，出货量在全球数一数二，蔡荣军也荣登2013年福布斯我国富豪榜，以44.2亿元人民币排名295位。纵向看，从前期的滤光片到触摸屏，再到现在的智能手机、智能轿车，欧菲光的事务要点是依据商场需求动态调整的。
当时，以光学技能为圆心，欧菲光的事务要点首要分为三类：智能手机、智能轿车、新范畴。2022年财报显现，智能手机事务占收入大头，其次是智能轿车相关收入，新范畴（智能家居、VR/AR、工业、医疗、运动相机等新范畴光学光电事务）占收入排名第三位。
来历：欧菲光官网
欧菲光的智能手机产品包含手机摄像头模组、手机镜头、微电子相关产品。从产业链来看，上游在原材料范畴，包含光学玻璃、光学塑料、晶圆制作等等，中游为图画传感器、音圈马达等要害元器件，模组制作商约处于中下流方位。下流是苹果、华为等等各品牌的电子消费终端，是订单大户开罪不起，而往上游延伸的本钱又太高、价值太大，处在中下流的方位，受制于两头的影响，其间又以下流终端带来的影响最甚。
图：长城证券
一个智能手机摄像头的制作本钱中，首要包含图画传感器（CMOS）、模组封装、光学镜头、音圈马达、红外滤光片等部分组成，其间图画传感器是摄像头组成的中心，也是最要害的技能，占有手机摄像头本钱的约五成。现在的智能手机功用逐步趋同，鲜有突破性的立异，而光学给用户带来的感触更直观，体会感强。因而，各大智能手机制作产商均在提高摄像性能上大做文章。
大都普通用户一味寻求像素高，乃至以为像素足够高就是好手机，其实并非像素越高摄影就越明晰，图片的明晰度和单位像素面积直接相关。单位像素面积越大，图片就越明晰，而单位像素面积≈传感器面积/像素数目。假如传感器面积不变，像素越大，就会导致画质越差。当然一部手机的面积不会无限大，里边搭载的传感器尺度终究是有上限的。除了添加传感器尺度外，现在还可经过像素四合一技能进行处理，此处不打开论说了。图画传感器范畴的创收才能最高，索尼的CMOS图画传感器事务在2021年就为其带来82亿美元的收入，它和三星在该范畴中占有肯定控制位置，相比之下，欧菲光处于中下流的镜头模组拼装，收入规划受制于客户订单状况，毛利率则徜徉在12%左右。
索尼对相机模组事务不是没有尽力过。2016财年第二季度的财报显现，索尼半导体事务（包含印象传感器和相机模组）出售收入为1937亿日元（约19.18亿美元），经营赢利亏本42亿日元（约0.41亿美元），顺路把集团全体经营赢利拉下水，同比下降48%，为457亿日元（约4.53亿美元），至此索尼认清了一个现实：相机模组的事务好坏很大程度上依赖于客户的订单需求，与其累并苦楚着，不如聚集中心技能，在自己拿手的范畴做到最好。在图画范畴，索尼决议出售其在华南的模组事务，集中精力开展图画传感器（CMOS）技能。
图：索尼官网
彼时欧菲光花费2.34亿美元（悉数股权作价0.95亿美元，计入偿债务1.39亿美元）的巨资盘下了这块事务。盘下这块事务后，欧菲光提高了生产线的自动化程度和生产中的先进水平，顺畅引进FC封装技能，成为国内仅有具有这项技能的厂商，并顺畅进入“果链”（苹果产业链）。
进入果链、得到苹果的很多订单后，欧菲光繁忙不已。一方面，欧菲光对苹果手机的产值预估非常达观，不断扩大产能。从欧菲光财报信息来看，2016—2017年时，出资付出的现金占比最多。2018—2020年，购建固定财物、无形财物和其他长时间财物付出的现金占比最大，尤其是在2018年所付出的现金，高达67.24亿元，阐明欧菲光在成为果链企业之前的两年，出资首要是权益性出资，在进入果链之后很多对固定财物、无形财物和其他长时间财物出资。欧菲光内部出资首要是机器设备，尤其是在2017年和2018年，新增的设备出资超越了经营收入的10%（分别为13.44%、11.8%），其次是房屋建筑类的固定财物。
图：依据欧菲光财报收拾
另一方面，欧菲光快速扩张，背面存在对巨额资金的渴求，2017年，欧菲光的筹资活动净额为39.18亿元，到2018年飙升至57.42亿元。2017年至2019年，欧菲光完成营收337.91亿元、430.43亿元和519.74亿元，同期毛利率为13.76%、12.32%和9.87%，净利率则仅有2.43%、-1.23%和0.99%，亏本时有发生。
增收但利菲薄的一起，高企不下的负债率给公司背上了沉重的包袱。近五年，欧菲光的财物负债率分别为77.08%、72.93%、73.71%、60.68%及78.31%。
图：欧菲光2023年半年报
2023年半年报显现，欧菲光短期告贷、长时间应付款、长时间告贷、一年内到期的非活动负债算计达73.7亿元，占总财物的41%，仍承担着巨大的资金链压力，让原本毛利就不高的成绩落井下石。
要害是，一系列扩产和收买动作并不能让欧菲光无忧无虑，由于资金密集型的相机模组事务一直向筹码够多的玩家打开。2018年，消费电子巨子立讯精细的相关企业立景立异，以3.6亿美元现金+10%本公司股权的大手笔，收买台湾光宝的相机模组事务工作部（CCM），杀进了这个商场。
光宝CCM工作部主攻手机、平板、笔电等消费电子产品范畴，已有十余年的前史。2017年时，光宝的摄像头模组的实力现已不容小觑，当年出货量全球排名第19，双摄模组出货量全球排名第8，2018年Q1光宝CCM工作部收入为53.39亿新台币，Q2为87.53亿新台币。2022年末，光宝旗下印象工作部分更是将财物，如存货、机器设备、技能、智慧财产权、客户与供给商联系，作价9.1亿元人民币（约当于新台币40亿元）出售给立景立异。
此外，2020年12月，立景立异科技还经过21.96亿港元收买高伟电子3.74亿股股份入主，合计持股公司44.87%股权。高伟电子1997年在韩国建立，前期从事光学部件的制作及出售，现在中心主业为相机模块，是苹果、三星、LG电子等知名企业的供给商，2020年上半年，该公司的相机模组收入占比到达99.97%，其间苹果公司是肯定的榜首大客户，终年收入奉献超越80%，2019年到达97%。
强者不断进入，原本就微利的相机模组商场很不断迎来永不停歇的战役，不光是国内，未来欧菲光很有或许还要面临着东南亚、印度区域企业的应战，这种惨烈的厮杀是由模组职业短少技能壁垒所决议的。抬眼望，相对于模组，镜头是个更挣钱的生意，像我国台湾手机镜头“一哥”企业大立光，今年前10个月营收372.86亿新台币(约84.53亿人民币)，只要欧菲光2022年收入的一半，但赢利却高达29.6亿元人民币，和欧菲光曩昔3年净赢利接连负值构成鲜明对比。这样的收入和赢利境况下，欧菲光拿什么来立于不败之地？镜头模组商场剧烈厮杀之余，新的事务蓝海在哪里？咱们下篇剖析。
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