一代“硅王”，又杀回来了！（万字长文）

liukang20242天前吃瓜快乐813

光伏职业是众所周知的“首富坟场”。

首富的巨大改变反映了职业的继续洗牌，许多的首富登上王座又下跌尘土。撤出干流现已是好的结局，有人甚至成为通缉要犯。

无锡尚德施正荣、江西赛维彭小峰、汉能控股李河君，无一能够脱节光伏首富的“咒骂”。

可是有一位“首富”成为了破例。

他三度穿越职业周期，曾春风得意，高调闻名富豪榜，也曾伤痕累累，不得不断臂自救，但终究力挽狂澜，重回职业之巅。

他便是一代硅王——保利协鑫的朱共山。

抢滩：挑选比尽力更重要（2005-2007）

朱共山进入光伏，是因一个偶尔的要害。

2005年，江苏电力集团想要在连云港投建一座多晶硅厂，可是由于股东定见不一致，项目难以顺畅开展，无法之下只好找寻“接盘方”。

此刻身世江苏盐城的朱共山，现已凭仗兴办的20多家热电厂成为当之无愧的“民营电王”，所以就被江苏电力负责人“接上了头”。

朱共山对内对外的精准掌握在这时得以发挥。

在2005年的前一年，海内外发生不少大事。

国内开端整理参加WTO之后呈现的部分出资过热，钢铁、水泥、电解铝等传统职业被重拳出击，许多民企首战之地。

尽管朱共山从未表明过自己是否由于其时大环境的改变，才想要“换个赛道”，可是经商气氛剧变历来都不容小觑。

而刚好在此刻，德国公布了一个法案，向国内初生的光伏工业伸来了橄榄枝。

2004年，德国更新了《可再生动力法》，强制光伏发电并网，并给予为期20年、每度电0.45~0.62欧元左右的补助。

补助力度空前绝后，包括朱共山在内的许多光伏猎手都抓住了时机。

2005年施正荣兴办的尚德电力在纽交所高调上市，施正荣也因而荣登当年我国首富的宝座，一时风头无两。

所以在当年年末，朱共山便把接遭到的多晶硅项目搬到了江苏徐州，那里有多家协鑫热电厂，正式敞开了光伏之旅。

依照干流的区分方法，光伏职业能够分为硅料、硅片、电池片、组件四大环节。

简略来说，便是先提取硅矿发生硅粉，由多晶硅工厂出产多晶硅料。

再依据下流出产硅片的不同，分为单晶硅片用料和多晶硅片用料，别离铸构成单晶硅棒和多晶硅锭，也便是一般被称为单晶硅和多晶硅的产品。

在此基础上再制作电池片，并叠加玻璃、盖板等多部件封装成组件。

在杂乱的上中下流环节中，朱共山终究选定了上游的多晶硅料。

之所以挑选硅料作为起步，有外在和内涵缘由。

首要，由于光伏上游资料和终端需求“两端在外”，高门槛的多晶硅料出产在国内几近空白，竞赛相对不太剧烈。

再者，由于硅料厂的工程建造逻辑和热电厂十分相似，所以保利协鑫能够快速建成一座多晶硅料厂。

其实其时协鑫内部对进军硅料的决议褒贬不一，最终仍是朱共山力排众议，为这个未来十年的“硅王”选定了新赛道。（其时面临技能道路挑选的还有隆基股份创始人李振国，他挑选了未受商场注重的单晶硅技能，为十年后与朱共山的“双雄争霸”埋下伏笔。）

时间不等人，在接受多晶硅项目之后，朱共山开端火速布局自己的硅料帝国。

2006年3月，江苏中能硅业建立，大股东别离是国泰和北京中能，共占65%的股份，朱共山是这两家公司背面的实践操控人。

2006年6月，中能硅业榜首条1500吨产能的多晶硅出产线开工建造。

2007年9月，榜榜首批多晶硅成功出产，保利协鑫成为本乡榜首家量产多晶硅的厂家。

这条出产线从开工到投产，一共才花了15个月，改写了其时最快的建造速度。

朱共山急切的心境或许是原因之一，而其时多晶硅价格的暴升更让项目有必要快马加鞭。

受下流扩张的影响，多晶硅需求水涨船高。而多晶硅本属化工职业，项目的投产周期至少要两年。

供需错配之下，2007年多晶硅价格从2000年的9美元/公斤（约74元/公斤）上涨至300美元/公斤（约2280元/公斤），硅料端也凭此独占光伏工业链70%的赢利。

总归，产线的快速上马让朱共山打响了在光伏赛场的榜首枪。与此一起，保利协鑫还招引了本钱商场的重视，于2007年成功登陆港股。

这时，出路看起来一片光亮。

登峰：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金（2008-2014）

这个阶段的保利协鑫，最不缺溢美之词。

2009年保利协鑫收买江苏中能硅业100%股权，行进全球多晶硅前三甲。

2011年稳坐全球硅片职业头把交椅，朱共山闻名当年胡润新动力富豪榜。

2013年打败德国硅料霸主德国瓦克公司，打破海外独占，荣登全球最大多晶硅出产商，占有全球约四分之一的商场份额。

接连的荣耀令人眼花缭乱，但也简单让人疏忽掉其间的艰苦。

在2008年和2012年，光伏职业阅历了两次巨大洗牌，数百家企业黯然离场。

2008年，金融危机席卷全球，欧美被逼站在风暴榜首线，对许多职业的财务支撑难以为继。

幼嫩的光伏工业也难以逃过，光伏装机量锐减近90%，对我国供货商构成丧命冲击。

其间电池片和组件环节首战之地，首要由于技能壁垒低且严峻依托补助。

假如类比的话，这个工业细分有点相似我国前期个人电脑的拼装出售，一旦外界环境不稳，赢利最简单遭到揉捏。

这直接构成在400多家光伏组件企业中，只需不到50家活了下来。

而硅料环节的状况也不容乐观。

需求锐减致使硅料价格一跌再跌，2011年最低时只需15美元/公斤（约97.5元/公斤），较2008年的500美元/公斤（约3450元/公斤）下降97%。

来历：Bernreuter Research

价格大跌的结果很严峻，在其时国内已投产的43家多晶硅厂中，80%的厂商停产。

面临这种似乎势不可挡的下行周期，朱共山却做了一个差异于竞赛对手的严重决议：扩产！

正是这个决议，让保利协鑫的多晶硅产能在2011年末就到达了6.5万吨/年，硅片产能提高至8GW/年，同比增幅别离到达210%和129%。

要知道，逆周期扩产仅凭领导的“赌性”是远远不够的，许多职业前锋都倒在这儿。

本钱下降+资金加持是朱共山打破重围的两大致胜兵器。

冷氢化技能成为下降本钱最要害的“杀招”，它直接让无法防止的副产品改变成了重要原资料。

早年多晶硅职业一向难以脱节高污染职业的标签，一大原因便是副产品四氯化含有剧毒和腐蚀性。而冷氢化技能能够使得四氯化硅在低温高压环境下被转化为三氯氢硅，三氯氢硅刚好是多晶硅的重要原资料，占比高达27%，是仅次于电耗和折旧的第三大本钱。

在冷氢化技改项目相继投产后，保利协鑫的多晶硅本钱从2009年的40美元/公斤（约273元/公斤）下降至2010年末的25美元/公斤（约168元/公斤）。

在这逆周期时间没有什么比实打实的“廉价”更重要。

所以资金也雷厉风行。

2009年，中投集团55亿港元入股保利协鑫，占股20%。

2010年，我国银行将向保利协鑫供给100亿元授信。

有了这一百多亿，保利协鑫不只没有在逆流中沉沦，还凭仗着扩产后进一步凸显的本钱优势，在全球光伏地图中拓宽了边境。

甚至，还因而挺过了接二连三的光伏职业第二轮大洗牌。

时间很快到了2012年，我国光伏职业现已从2008年的重创中恢复元气。

其时我国的光伏组件在欧洲商场所向无敌。依据欧洲光伏协会（EPIA）的数据，2011年欧洲合计装置光伏组件约21GW，而当年我国向欧洲商场出口光伏组件到达11.4GW。

超越50%的欧洲商场占比让我国光伏厂商尽享盈余，可是欧洲国家不或许甘心将自家盈余拱手让人，我国光伏因而成了他们的心头之患。

所以在2012年10月，欧洲联合美国高高举起“双反”屠刀，2008年的噩梦再度演出。

先是美国宣告对我国进口的光伏产品征收34%到47%的关税，再是欧盟正式对我国光伏产品建议反倾销和反补助查询，一时间硝烟四起。

300多家光伏企业直接关闭，领头羊无锡尚德黯然离场，江西赛维也堕入债款窘境。而在其时50多家硅料企业中，能活到现在的不超越5家。

但保利协鑫依托逆周期增产不只活了下来，还在横向纵向扩张。

在“双反”第二年保利协鑫荣登“全球硅王”，硅片事务的比重也越来越大。此外，公司将阵线逐渐延伸到了组件、系统集成和电站出资等多个环节，逐渐完成一体化运营。

一起，保利协鑫还凭仗强壮的资源整合才能，将纷杂的事务分拆上市。

2014年保利协鑫成功分拆电站事务，并购港股上市公司森泰后将其更名为协鑫新动力，其间53.34%的股权由保利协鑫持有。

可是朱共山没想到，便是这一步在四年之后把保利协鑫变成了“困兽”。

掉落：登高易跌重（2015-2018）

原本，全部看起来都是那么顺畅。

从2014年开端，国家发改委等部分为了对立欧美“双反”，推出各类补助方针来拉动国内需求，大大下降民营企业进入光伏的门槛，让他们能够使用高负债来快速扩张。

国内光伏职业的热心再一次被点着了。

保利协鑫在成为职业榜首之后，继续雷厉风行地增产。2017年4月斥资57亿元在新疆建造了年产能达6万吨的多晶硅项目，而其时保利协鑫的全体产能也只需7万吨，适当于直接翻倍。

协鑫新动力在上市短短三年时间内，一举夺得全球光伏电站规划亚军，装机量更是一度占到国内年新增装机的10%。

而这仅仅其时整个光伏职业的一个缩影。从2014年-2017年，国内光伏新增装机量不断攀升，并在2017年到达了53GW的峰值，占全球新增装机量102GW的52.02%。

就这样，一个又一个记载被张狂改写，所有人都沉浸在高兴之中。

可是他们都没有意识到，狂欢背面的危机正在一步步接近。

2018年5月31日，国家发改委、财务部、国家动力局联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的告诉》，史称“光伏531新政”。

“531新政”直接叫停2018年一般地上式光伏电站的新增出资，仅组织1000万千瓦左右的分布式光伏建造规划，进一步下降光伏发电的补助力度。

而始于2009年的我国光伏电站商场，终年都是依托补助“续命”。

先有“金太阳工程”支撑不低于500兆瓦的光伏发电演示项目，900多个项目被列入补助名单，金额达200多亿元。

后有《光伏制作职业标准条件》等扶持文件的出台，大型会集式电站敏捷兴起。

在本钱的驱动下，一座座光伏电站拔地而起。

可是问题也相继呈现，不只许多当地不能消纳如此多的电量，而且激增的规划还构成了长时间的高额补助拖欠，让自身就高负债运转的电站职业愈加困难。

史上最严光伏新政的公布，便是为了遏止这种盲目扩张，协鑫新动力也难以逃过。

“531”之后一周，A股、港股、美股共57家光伏企业的近千亿市值云消雾散。以隆基股份为例，在6月前七个交易日直接跌去三成。

而接下来600多家本乡光伏企业破产，吞没在职业行进的车轮之下。

协鑫新动力失掉电站补助之后，突然成为保利协鑫的心头之患。

可是除了“电站危机”之外，其硅片主业遭受的冲击也开端渐渐浮出水面——2017年国家正式提出光伏“领跑者”方案。

“领跑者”是国家动力局推出的光伏扶持专项方案，关于所归入的多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转化功率有明确要求，应别离到达18%和18.9%以上。

在这个方案背面，是迄今为止光伏职业仅有一次“颠覆性”的革新—单多晶技能大回转。

其韶光伏硅片的干流技能道路有两种—单晶硅片和多晶硅片。单晶硅光电转化率高，但本钱也高，所以在2017年前没能占有商场干流。

可是跟着PERC技能导入和金刚线切割铺开的推动，单晶硅片的出产本钱不再成为枷锁，其自身高转化率的光芒总算爆发出来，盖住了多晶硅片往日的光芒。

恰在此刻，着重转化功率的“领跑者”方案更是成为单晶硅技能的保护伞。

在其时，80%的单晶产品都能够满足方案要求，可是这个份额到多晶产品就下降至20%。

这也就构成在榜榜首批领跑者方案名单中，单晶产品占比超越60%，而在随后的第二批、第三批名单中，份额更是上升到85%。

国家方针重磅支撑叠加产品技能不断更新，单晶产品的商场位置不可同日而语。短短五年时间，单晶商场份额从不到两成增加至现在的九成。

而每逢技能道路发生巨大转化，登上王座的新锐总是万众瞩目，而那旧日王侯，只能在角落里黯然神伤。

抢手新锐便是隆基股份，凭仗单晶硅片技能于2020年登顶。保利协鑫惨败于多晶硅片事务，成了往日枭雄，被逼进入三年调整期。

保利协鑫一招失，失全盘。

先是“531新政”导致的产品均匀价格下调，其间2018年多晶硅及硅片的均匀不含税价格别离同比下滑36.9%和28.3%，构成保利协鑫收益削减难以“造血”。

新政一起导致老旧产线继续价值下降。

一起由于电站新增放缓，电池片厂商也成绩不振，客户对账期的要求开端加大，保利协鑫难以及时“回血”。

重创之下，保利协鑫在2020年巨亏58亿。

保利协鑫上一年三月发布公告称，年度净亏本的部分原因是“财物减值拨备引致”，正是关于已不是干流的多晶硅相关财物计提的减值。

2018-2020年，保利协鑫的净亏本别离到达6.93亿元、1.97亿元以及56.68亿元，而2015年和2016年的净利还在20亿-30亿元。

旧日硅王想要活下去，不得不敞开“自救”。

破茧：成蝶与否只在一念之间（2019-2021）

朱共山决议，先“减肥”，再“增重”。

处理协鑫新动力的超高负债率成为燃眉之急，连朱共山自己在开会的时分都不由得说：“恨死新动力这个公司了。”

没有了高额补助，协鑫新动力不得不直面高企债款。截止2020年6月底，协鑫新动力总负债近430亿元，有息负债高达365亿元。

所以保利协鑫从2018年开端兜售电站，到2020年逐渐迈入高潮，直到2021年上半年都还在继续。

来历：微信大众号光伏资讯（PV-info）

大规划兜售电站关于资金回笼收效显着。

协鑫新动力在2021年12月19日发布公告称，自1月1日以来公司出售约2.9GW的光伏电站，获得了超越93亿元的现金流。

而自2020年以来累计出售光伏电站到达约6.4GW。现在协鑫新动力手中的光伏电站规划已在1GW以内，根本完成轻财物转型。

而2021年上半年财报也能够反映出，公司负债大幅下降，总债款为259.4亿元，同比下降41%。

那么在成功“减肥”后，保利协鑫又该怎么“增重”？

公司的挑选是，回到开端的起点—多晶硅料事务，而且将重心瞄准了一个新的多晶硅料技能方向—颗粒硅背面的流化床法。

或许是由于刚刚从技能之争中惨败，关于其时的朱共山来说，没有什么比占有最新的技能高地更为重要。

与传统的块状硅比较，球形的颗粒硅优势适当显着：

无需破碎，更能满足尺度要求，也削减引进杂质的危险；粒径均匀，熔化时对拉晶炉热场扰动小；流动性好，能够下降运输本钱。

而在颗粒硅很多优势之中，最中心的便是下降本钱，而这恰恰是光伏职业的兴奋点。

经测算，以每度电0.3元计，每万吨颗粒硅产品的归纳电耗能下降2/3，这意味着颗粒硅每万吨产能仅需求7亿初始出资，相较西门子法可下降1.5-2亿元。

其实保利协鑫早从2010年就开端布局颗粒硅，2013年1月成功产出高品质颗粒硅。但惋惜由于技能原因，直到2016年仍无法完成接连安稳出产。

但保利协鑫在2017收买美国动力清洁公司SunEdison，由此获得了其子公司MEMC Pasadena所开发的电子级硅烷流化床颗粒硅技能及财物。

其颗粒硅技能因而完成了质的腾跃，直接在2019年构成了6000吨的有用年产能。

这关于其时正处于水火之中的保利协鑫来说，不只仅是济困扶危。

2020年9月，保利协鑫子公司江苏中能硅业的颗粒硅项目开工建造，总出资到达47亿元，榜首批产能5.4万吨，总规划产能达10万吨。

凭仗这个“全球单体最大的颗粒硅项目”，中能硅业成为全球仅有完成单晶硅使用的颗粒硅量产企业，为保利协鑫的新地图创下一个良好开端。

之后很多光伏协作伙伴抛来了橄榄枝。到现在，保利协鑫其已与双良节能、隆基股份、中环股份、晶澳科技、上机数控等多家头部光伏企业签署数个百亿元等级包括颗粒硅的硅料收购长单，订单超越70万吨。

而除了直接收购产品之外，现已有企业和保利协鑫协作办厂。

上机数控已和保利协鑫签署协议，将在内蒙古自治区出资建造30万吨颗粒硅项目，总出资达180亿元。

长单、协作建厂接二连三，足可反映商场对颗粒硅的认可。再加上2020年国内外光伏装机需求大增，硅片、电池片和组件环节的团体扩产推高了上游硅料价格，直接从年头的8.5万/吨上度涨到27万/吨。

所以在2021年上半年，保利协鑫多晶硅收入同比增加107.9%，完成24亿元净赢利。

公司股价也从2020年7月28日的0.21港元/股飙升至2021年2月3日的3.49港元/股，直接翻了16倍。

三年调整期的阴霾总算被一网打尽，保利协鑫再度起航。

公司多晶硅产能及产品市占率均稳居职业头部队伍，而从前惨败的硅片事务也有了全新的战略规划。

远眺：单独走上征途（2022年今后）

“厚积薄发”的颗粒硅让保利协鑫赢了，让朱共山赢了。

但并不意味着就此安全。

硅料价格上行时能扩大颗粒硅优势，但硅料的下行周期或许行将发动。

硅业协会发布的数据闪现，到2022年1月5日，硅料价格现已接连五周下滑。

来历：安泰科

尽管现在硅料供需联系仍旧偏紧，可是跟着本年通威股份、新疆大全等多家一线企业的在建产能投进，求过于供的局势将有所缓解。

再加上硅片厂商为抢占终端商场份额现已呈现产能过剩，隆基、中环等大户纷繁下调定价，业界估计硅料也或将进入下调区间

近期走势根本标志着继续一年之久的硅料上行周期开端改变。而继2008年金融危机、2012年欧美“双反”、2018年“531”新政之后，光伏职业第四次调整周期或许行将到来。

此前的“赌局”两胜一负，这次朱共山的保利协鑫还能赢吗？

既有人失望，就有人看好。

西部证券在上一年12月21日研报中预算，2021-2023年保利协鑫的归母净赢利将到达56.91/69.75/74.09亿元。

这个斗胆估计背面的逻辑很简略：只需颗粒硅的本钱优势能够保持，全体硅料价格下行就不会对其构成显着影响。保利协鑫反倒有或许凭仗价格优势成功反扑，带领流化床法占有技能优势。

这样就会构成一个正反应，先进技能促进本钱下降，继续扩产将低本钱优势进一步扩大，公司的盈余水平也因而水涨船高，保利协鑫2011年的登峰之作甚至有或许就此重现。

穿越周期的才能对一个企业至关重要，而保利协鑫此次能否成功，就要看颗粒硅技能能将本钱操控到什么水平。假如能交出满足的答卷，那么保利协鑫就能够走出一条独立的路。

成果：星星之火能够燎原

传统职业在历经20年开展之后，一般都能构成安稳格式，而像光伏“你方唱罢我上台”的开展途径，的确不多。

世界贸易局势、国内工业方针甚至技能进步都或许导致全职业完全洗牌，这是一个难以发生长时间霸主的范畴。

但只需人们对高效使用光能的终极目标不变，提高技能、购买设备、扩大产能、职业洗牌的轮回就永不会停下。

这个道理在保利协鑫身上表现得很透彻，公司历经三次战事，赢得精彩，输得惊人。

现在它打破荆棘再度回归光伏榜首战场，前路怎么尚未可知。

可不管怎样，从前的支付都现已让这位硅王在我国光伏史上留下了一笔光芒。而正是许多旧王新王留下的点点星光，汇成了我国光伏今日的灿烂星河。

旧日光伏首富施正荣在2016年《对话》节目上说的话，很合适用在这儿：

一家企业的胜败不重要，重要的是成果了一个职业。

本文首要参考资料如下，在此同时对原作者表明感谢：

1. 《警报拉响：堕入债款泥潭的协鑫，能否走出困局？》妙投APP；2. 《倒下的首富：我国光伏职业的冠军魔咒》远川研讨所；3. 《光伏内卷，高景气年代的江湖纷争》巨潮WAVE；4. 《硅片战役“隆中对”》阿尔法工场研讨院；5. 《多晶硅的世纪之争》锦缎；6. 《冰火两重天的光伏！》君临财富；7. 《【万字长文】光伏也不难，一篇全看完》扩大灯；8. 《颗粒硅: 保利协鑫博弈光伏未来》阿尔法工场研讨院；9. 《光伏的门槛有多低？》巨潮WAVE；10. 《30年家国与7GW山河 ——王者协鑫为何断臂求生》风电顺风耳；11. 《从十不存一到半年14倍！保利协鑫究竟是怎么夺回失掉的全部？》全景财经；12. 《再卖6座电站还账协鑫还剩几块“肉”可割》北京商报；13. 《光伏江湖，谁领风骚？》21世纪经济报导；14. 《卖财物难抵“531”新政影响，多晶硅老迈保利协鑫近五年内初次亏本》界面新闻；15. 《数十家组织会集调研保利协鑫，FBR颗粒硅备受本钱喜爱》汹涌新闻；16. 《保利协鑫首个2万吨颗粒硅项目正式投产》汹涌新闻；17. 《留意！光伏最惨烈的竞赛将呈现在2023年！》黑鹰光伏；18. 《“硅料双王”的中场战事》光伏见识；19. 《颗粒硅将引爆保利协鑫 “现在800亿市值仅仅职业均匀水平，能够给到1500亿”》同方研讨；20. 《保利协鑫这半年》经济调查网；21. 《光伏电站龙头一再卖资还账保利协鑫动力股价两月翻2倍》年代周报；22. 《保利协鑫动力募资50亿港元或扩产颗粒硅朱共山再迎高光时间》新京报贝壳财经；23. 《531新政光伏职业阅历“洗牌潮”》华夏动力网；24. 《“531”新政一年后，光伏职业究竟怎么样了？》EESIA；25. 《子公司巨亏58亿后协鑫系本钱动作一再：押宝碳中和建立百亿基金，与同行“抱团取暖”》金融界；26. 《协鑫新动力累计出售6.4GW光伏电站，完成轻财物转型》OFweek太阳能光伏网；27. 《重磅 | 动力局2017光伏“领跑者”基地规划出炉，单、多晶硅准入门槛再提高》中能网；28. 《光伏融资系列（二）—我国光伏工业财务补助研讨》海南省绿色金融研讨院；29. 《光伏电站沉浮录，万亿财物下的盛宴》动力100；30. 《2021年光伏富豪榜出炉！》光伏测验网；31. 《我国光伏工业十年开展进程回忆》我国光伏职业协会；32. 《2011年光伏组件出口数据深度剖析》北极星太阳能光伏网；33. 《光伏双反谁之“罪”？》光亮网；34. 《欧洲光伏组件工业窘境延伸》世界新动力网；35. 《光伏“531”新政影响闪现：2018年新增装机同比下滑18%》21世纪经济报导；36. 《光伏行研陈述：2020 - 2021年我国多晶硅职业现状与开展趋势》光伏行研；37. 《光伏职业系列陈述之一：多晶硅，低本钱和融资才能双轮驱动，多晶硅强者恒强》华安证券剖析师陈晓；38. 《聚集多晶硅事务，颗粒硅技能完成稳产—保利协鑫动力初次掩盖陈述》西部证券剖析师杨敬梅；39. 《王者归来，聚集多晶硅料事务从头起航—保利协鑫动力出资价值剖析陈述》光大证券剖析师贺根等；40. 《光伏工业研讨系列陈述（2）：硅片道路之争尘土落定，巨子厮杀仍将继续》东方证券剖析师彭翀；41. 《贸易战：以史为鉴》西南证券剖析师朱斌；42. 《硅料供需趋紧继续，龙头扩产提速—光伏硅料专题陈述》东莞证券剖析师黄秀瑜。

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